­　?。ㄔ瓨?biāo)題：“京東東家”平臺(tái)融資總額超11億元 股權(quán)眾籌收益待考）

­　　本報(bào)記者 汪傳鴻 北京報(bào)道

­　　平臺(tái)總?cè)谫Y額超過(guò)11億元人民幣、超過(guò)6萬(wàn)名投資者、30％的復(fù)投率，這是京東股權(quán)眾籌平臺(tái)“京東東家”在過(guò)去一年交出的成績(jī)單。

­　　在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪時(shí)，京東東家負(fù)責(zé)人孫肇昭稱，今年平臺(tái)上預(yù)計(jì)將有超過(guò)二十家公司沖擊新三板，有數(shù)家公司尋求沖擊創(chuàng)業(yè)板。此外，若項(xiàng)目完成新一輪投資，投資者也將有機(jī)會(huì)選擇退出，這一玩法和36Kr等其它股權(quán)眾籌平臺(tái)玩法類似。

­　　盡管過(guò)去一年中，京東東家平臺(tái)內(nèi)有3個(gè)項(xiàng)目成功實(shí)現(xiàn)投資者退出，但對(duì)于股權(quán)眾籌而言，其模式本身的風(fēng)險(xiǎn)和收益仍待觀察。

­　　風(fēng)險(xiǎn)控制

­　　有VC從業(yè)者向記者表示，股權(quán)眾籌平臺(tái)的崛起，將沖擊以解決信息不對(duì)稱為主要功能的投行機(jī)構(gòu)。事實(shí)上，除了解決信息的不對(duì)稱，股權(quán)眾籌平臺(tái)還希望打造“眾創(chuàng)生態(tài)圈”，為創(chuàng)業(yè)者提供更多的資源和服務(wù)。另一廂，其也幫助普通投資者尋找有潛力的項(xiàng)目，同時(shí)解決投資機(jī)構(gòu)的配資問(wèn)題。

­　　記者通過(guò)查閱京東東家平臺(tái)領(lǐng)投方發(fā)現(xiàn)，目前京東東家入駐的投資機(jī)構(gòu)包括平安創(chuàng)投、彬復(fù)資本、真格基金等，此外沈南鵬、徐小平等知名投資人也有參與，成為某些項(xiàng)目的領(lǐng)投方。

­　　比較樂(lè)于和股權(quán)眾籌平臺(tái)進(jìn)行合作的，是被稱作“老人新基金”的投資機(jī)構(gòu)，即在大型和老牌投資機(jī)構(gòu)做了較長(zhǎng)一段時(shí)間后，個(gè)人新創(chuàng)的基金，這類新創(chuàng)基金的額度規(guī)模相對(duì)較小，因此對(duì)于尋找配資的需求更高。

­　　從過(guò)去一年來(lái)看，京東東家試圖通過(guò)各種方式來(lái)降低投資的風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是尋找優(yōu)秀的領(lǐng)投人，還是出臺(tái)一系列的創(chuàng)業(yè)者扶持計(jì)劃，都是為了將投資的風(fēng)險(xiǎn)降低。

­　　在此基礎(chǔ)上，投資者的教育也必不可少。目前，京東的股權(quán)私募平臺(tái)在投資者教育方面采取線上普及、舉辦線下活動(dòng)等。與此同時(shí)，京東東家組建了一個(gè)15人左右的團(tuán)隊(duì)，從準(zhǔn)入到投后等各個(gè)環(huán)節(jié)，均由該團(tuán)隊(duì)進(jìn)行審查。京東東家還試圖引導(dǎo)投資者來(lái)參與平臺(tái)的監(jiān)管。

­　　鑒于早期投資的風(fēng)險(xiǎn)較高，股權(quán)眾籌平臺(tái)一般建議投資者分散投資。目前，京東東家的復(fù)投率在30％左右。孫肇昭認(rèn)為該數(shù)據(jù)在行業(yè)中，處于較高水平。

­　　未知的收益

­　　作為平臺(tái)，京東東家對(duì)于項(xiàng)目有著自己的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。

­　　孫肇昭對(duì)于不少目前較為熱門的創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域持有保留態(tài)度。例如虛擬現(xiàn)實(shí)，孫肇昭的個(gè)人經(jīng)驗(yàn)是，基于VR、AR的內(nèi)容創(chuàng)業(yè)擁有更大機(jī)會(huì)，而硬件本身則最終極有可能淪為毛利極低的紅海領(lǐng)域。

­　　相比之下，京東東家更傾向于選擇主動(dòng)出擊技術(shù)領(lǐng)域的公司，因?yàn)橄啾扔趪?guó)內(nèi)更多在商業(yè)模式上的微創(chuàng)新，投資具備一定技術(shù)實(shí)力的公司被視為風(fēng)險(xiǎn)更低的做法。京東東家此前就投資了一家以色列的技術(shù)公司。

­　　但在這一過(guò)程中，孫肇昭和他的團(tuán)隊(duì)同樣發(fā)現(xiàn)遇到了困擾。跨國(guó)投資牽涉到極高的律師費(fèi)，這筆律師費(fèi)在早期的天使輪和A輪投資中，所占比重甚至能夠達(dá)到五分之一左右。此外，投資國(guó)外的技術(shù)公司，同樣存在后續(xù)監(jiān)管的問(wèn)題。

­　　即使在大量項(xiàng)目中“大浪淘沙”，股權(quán)眾籌平臺(tái)仍然無(wú)法徹底規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。一位互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)者告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，目前股權(quán)眾籌的收益率和模式仍未得到驗(yàn)證。就京東東家而言，其在過(guò)去一年中實(shí)現(xiàn)退出的項(xiàng)目只有三個(gè)，股權(quán)投資本身的長(zhǎng)周期，使得平臺(tái)收益率需要很長(zhǎng)的時(shí)間才能驗(yàn)證。

­　　目前，在完成新一輪融資的項(xiàng)目中，京東東家平臺(tái)跟投者有兩個(gè)選擇：一是繼續(xù)持有全部股權(quán)，另一方式則是退出本金但增值收益可作為股權(quán)繼續(xù)持有。例如，在小帥影音的項(xiàng)目融資中，此前一輪的69位跟投者，其中37人選擇先取回本金。

­　　高風(fēng)險(xiǎn)和漫長(zhǎng)的投資回報(bào)周期，使得目前股權(quán)眾籌平臺(tái)投資回報(bào)前景充滿不確定性。此外，在政策層面，包括京東東家在內(nèi)的股權(quán)眾籌平臺(tái)也面臨著許多不確定性。孫肇昭告訴記者，其擔(dān)心劣幣驅(qū)逐良幣，不合規(guī)的平臺(tái)搞壞市場(chǎng)后，導(dǎo)致合規(guī)的公司無(wú)法生存。因此，他認(rèn)為應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)于股權(quán)眾籌平臺(tái)的監(jiān)管，甚至是在初期進(jìn)行“一刀切”。

­　　孫肇昭坦言，其在去年一度覺(jué)得“很多項(xiàng)目沒(méi)法做”，原因是創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)的估值虛高。那么2016年的創(chuàng)投市場(chǎng)擠去了多少泡沫？他并未給出明確的答案，但指出應(yīng)當(dāng)對(duì)比資金量和資產(chǎn)量?！拔蚁嘈沤衲陮⒒貧w理性?！彼f(shuō)道。

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