­　　建議設(shè)立公募2號牌照 推動理財資金轉(zhuǎn)化為FOF

­　　中國基金業(yè)協(xié)會會長洪磊9日在“中國財富管理50人論壇”上指出，當前大量金融資產(chǎn)缺少長期安全、有效的投資渠道，資產(chǎn)管理業(yè)呼喚一場全面的供給側(cè)改革，完成行業(yè)的自我革命，真正承擔起提供普惠金融和推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的責任。

­　　他從公募基金角度出發(fā)，建議在法律制度方面推動統(tǒng)一立法，調(diào)整《證券法》和《基金法》立法理念，讓這兩部法律成為某類金融服務活動的法律規(guī)范，成為全社會、全市場共同遵守的大法。

­　　在此基礎(chǔ)上，洪磊建議，應設(shè)立以基金為投資標的的公募2號牌照，為理財資金公募化提供制度通道，推動代銷機構(gòu)轉(zhuǎn)型為真正的募集機構(gòu)，承擔起銷售適當性職責；推動理財資金轉(zhuǎn)化為公募FOF產(chǎn)品，化解非標業(yè)務、通道業(yè)務潛在風險。

­　　公募基金買方價值遠未體現(xiàn)

­　　我國公募基金行業(yè)成立、發(fā)展近20年，已經(jīng)形成較為完善的監(jiān)管法規(guī)體系，也樹立了專業(yè)投資管理和現(xiàn)代理財文化的標桿。洪磊介紹，從行業(yè)規(guī)?？?，截至2016年6月末，公募基金資產(chǎn)規(guī)模達7.95萬億元，產(chǎn)品數(shù)量達3114只，是我國A股市場持股比例最高的專業(yè)機構(gòu)投資者；從投資業(yè)績看，自開放式基金成立以來至2016年6月末，偏股型基金年化收益率平均為17.47%，超出同期上證綜指平均漲幅9.91個百分點；債券型基金年化收益率平均為8.38%，超出現(xiàn)行3年期銀行定期存款基準利率5.63個百分點。

­　　但是從2012年以來，銀、證、保等各類金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)模呈爆發(fā)式增長，其中，運作最為規(guī)范、真正做到“賣者有責、買者自負”的公募基金規(guī)模在2015年末達到8.2萬億元，僅占各類資產(chǎn)管理總規(guī)模的10.1%。公募基金專業(yè)能力被邊緣化，結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象突出。

­　　以精選標的為目標的股票型基金份額規(guī)模自2013年以來持續(xù)下降，與2012年末相比減少56.0%，產(chǎn)品細分不足，投資工具屬性弱化，自2009年以來，公募基金持有A股總市值的比重持續(xù)下降，由歷史最高的7.92%下降到歷史最低的3.41%，作為價值投資、長期投資的機構(gòu)投資者代表，公募基金在資本市場中的買方價值遠未體現(xiàn)。

­　　推動統(tǒng)一立法解決監(jiān)管碎片化

­　　洪磊指出，與其他資產(chǎn)管理行業(yè)迅猛發(fā)展相比，公募基金作為資產(chǎn)管理行業(yè)標桿的基礎(chǔ)性地位受到挑戰(zhàn)，法律基礎(chǔ)不統(tǒng)一導致監(jiān)管碎片化是根本原因。分業(yè)監(jiān)管同時疊加機構(gòu)監(jiān)管注定為金融機構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營留下大量監(jiān)管空白和監(jiān)管套利空間，帶來的負面影響十分突出。

­　　他建議，在法律制度方面應該推動統(tǒng)一立法，應調(diào)整《證券法》和《基金法》立法理念，讓《證券法》和《基金法》從調(diào)整機構(gòu)活動轉(zhuǎn)變?yōu)檎{(diào)整金融服務活動。

­　　“《證券法》和《基金法》不能只是某類機構(gòu)的法律規(guī)范，而應該是某類金融服務活動的法律規(guī)范，成為全社會、全市場共同遵守的大法?！蹲C券法》要定義什么是證券，《基金法》要定義什么是基金，進而把依附其上的證券活動和投資活動全面規(guī)范起來，確立各類主體從事證券活動和基金活動的具體規(guī)則。”洪磊指出。

­　　要推動資產(chǎn)管理統(tǒng)一立法，公募類產(chǎn)品必須恪守公募本質(zhì)，必須面向非特定對象，保證產(chǎn)品結(jié)構(gòu)簡單，低杠桿或無杠桿，高流動性，申贖自由。必須在公募領(lǐng)域嚴格限制對優(yōu)先級保本保收益的結(jié)構(gòu)化分級產(chǎn)品，回歸收益共享、風險共擔的基金本質(zhì)。嚴禁公募類產(chǎn)品開展資金池業(yè)務、信貸業(yè)務以及承諾保本保收益，嚴守不“剛性兌付”的底線。私募類產(chǎn)品必須恪守向合格投資者募集的底線。

­　　同時，要建立有助于資本形成和積累的稅收體制，推動慈善捐贈等財產(chǎn)免稅制度，對捐贈于公益基金、天使基金、早期創(chuàng)投基金的財產(chǎn)實行稅收豁免或遞延；依公平、中性、透明原則實現(xiàn)資本市場公私募基金統(tǒng)一稅收體系，應適時開征資本利得稅，允許投資者在財政年度內(nèi)實行盈虧抵扣；鼓勵長期投資，對養(yǎng)老金等長期資金在滾動投資階段豁免征收資本利得稅。

­　　應設(shè)立公募2號牌照

­　　在監(jiān)管層面，洪磊提出，應鼓勵專業(yè)人士、民營機構(gòu)發(fā)起設(shè)立基金管理公司，吸收專業(yè)人士、民營機構(gòu)、外資機構(gòu)專業(yè)管理經(jīng)驗和靈活管理模式，形成多元化股東結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)和激勵約束機制，提升公募基金行業(yè)內(nèi)在競爭力。

­　　同時，應設(shè)立以證券投資基金為投資標的的公募2號牌照，為理財資金公募化提供制度通道，推動代銷機構(gòu)轉(zhuǎn)型為真正的募集機構(gòu)，承擔起銷售適當性職責；推動理財資金轉(zhuǎn)化為公募FOF產(chǎn)品，化解非標業(yè)務、通道業(yè)務潛在風險；推動理財資金轉(zhuǎn)化為長期投資，促進專業(yè)機構(gòu)投資者隊伍的發(fā)展。應研究設(shè)置投資顧問牌照，允許符合條件的專業(yè)機構(gòu)和個人從事投資組合管理服務。

­　　除此以外，應支持符合條件的私募機構(gòu)申請公募投顧牌照，為公募基金和公募FOF募集人提供投資決策咨詢和投資組合管理服務。應支持符合條件的專業(yè)人士申請個人投顧牌照，可組建小型團隊為公私募基金提供投資決策咨詢和投資組合管理服務。為小型專業(yè)機構(gòu)和專業(yè)人士獨立開展專項業(yè)務提供制度空間，激發(fā)人力資本積極性，將專業(yè)人才價值長久地留在資產(chǎn)管理行業(yè)。

­　　從產(chǎn)品架構(gòu)來看，洪磊總結(jié)，應建設(shè)從基礎(chǔ)資產(chǎn)到集合投資工具再到公募FOF的資產(chǎn)管理三層架構(gòu)體系。公募基金應從社會利益和投資人利益出發(fā)，充分發(fā)揮買方對賣方的約束作用，關(guān)注科技動向、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、公司戰(zhàn)略、企業(yè)家精神，跟蹤經(jīng)營成效，發(fā)現(xiàn)具有低成本、技術(shù)領(lǐng)先和細分市場競爭優(yōu)勢的企業(yè)，發(fā)揮追求相對收益的優(yōu)勢，承擔起設(shè)立和維護穩(wěn)定的集合投資工具的任務，打造適合不同市場周期的投資工具，形成“春、夏、秋、冬”完整產(chǎn)品鏈；由公募基金向養(yǎng)老金、理財資金設(shè)立的FOF提供全方位解決方案，全面開發(fā)滿足養(yǎng)老、住房、教育等跨周期配置需求的投資產(chǎn)品，通過投資工具層面的分散投資化解非系統(tǒng)性風險，通過公募FOF的大類資產(chǎn)配置化解系統(tǒng)性風險。(記者 李丹丹)