曝出天價(jià)收購(gòu)微信自媒體內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)公司蘇州夢(mèng)嘉消息的次日，利歐股份股價(jià)封住漲停，隨后震蕩下滑。截至10月12日，其股價(jià)較9月12日下跌超14%。一個(gè)月期間，股價(jià)處于下滑通道的利歐股份，市值也從102億滑至87億。10月12日晚，利歐股份公告終止收購(gòu)蘇州夢(mèng)嘉。

­　　市場(chǎng)最關(guān)注的資本大動(dòng)作——23億收購(gòu)微信公號(hào)，終于黃了。10月12日晚，利歐股份公告終止收購(gòu)微信自媒體內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)公司蘇州夢(mèng)嘉。

­　　事件

­　　利歐發(fā)終止公告稱(chēng)“估值存在較大差異”

­　　根據(jù)利歐股份的公告，公司于10月12日簽署了《蘇州夢(mèng)嘉傳媒有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議之解除協(xié)議》，決定終止對(duì)蘇州夢(mèng)嘉的收購(gòu)。對(duì)于終止原因，利歐股份稱(chēng)，鑒于近期證券市場(chǎng)的巨大波動(dòng)，協(xié)議各方對(duì)標(biāo)的公司估值存在較大差異。根據(jù)解除協(xié)議，蘇州夢(mèng)嘉股東將在協(xié)議簽署后10個(gè)工作日內(nèi)退還利歐股份此前支付的“排他費(fèi)用”1億元。

­　　9月11日晚間，利歐集團(tuán)股份有限公司發(fā)布公告稱(chēng)，公司當(dāng)日簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議，擬以現(xiàn)金收購(gòu)寧波妍熙、寧波熙燦、張地雨所持蘇州夢(mèng)嘉75%股權(quán)，對(duì)應(yīng)的交易金額為23.40億元。其中，寧波妍熙向公司轉(zhuǎn)讓其持有的標(biāo)的公司35%股權(quán)，寧波熙燦向公司轉(zhuǎn)讓其持有的標(biāo)的公司17%股權(quán)，張地雨向公司轉(zhuǎn)讓其持有的標(biāo)的公司23%股權(quán)。

­　　據(jù)夢(mèng)嘉傳媒官網(wǎng)介紹稱(chēng)，公司以微信公眾號(hào)、微博、頭條、UC大魚(yú)、百度百家、一點(diǎn)資訊、喜馬拉雅、騰訊視頻等互聯(lián)網(wǎng)主流平臺(tái)為主要陣地，有近3億個(gè)訂閱用戶(hù)、4800多個(gè)媒體賬號(hào)。標(biāo)的公司整體預(yù)估值為31.20億元，是2018年承諾凈利的12倍。針對(duì)這起收購(gòu)案，市場(chǎng)瞪大眼睛關(guān)注潛藏在數(shù)字背后的收購(gòu)細(xì)節(jié)。

­　　曝出天價(jià)收購(gòu)自媒體公司消息的次日，利歐股份股價(jià)封住漲停，隨后震蕩下滑。截至10月12日，其股價(jià)較9月12日下跌超14%。一個(gè)月期間，股價(jià)處于下滑通道的利歐股份，市值也從102億滑至87億。

­　　追訪

­　　交易所連發(fā)兩道關(guān)注函

­　　對(duì)利歐股份擬以23.4億元收購(gòu)蘇州夢(mèng)嘉75%股權(quán)一事，交易所在9月12日、13日連發(fā)兩道關(guān)注函，提出諸多質(zhì)疑，要求利歐股份進(jìn)一步披露標(biāo)的公司近三年的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)情況、用戶(hù)的數(shù)據(jù)來(lái)源，并詳細(xì)說(shuō)明本次交易的定價(jià)依據(jù)與合理性等。根據(jù)利歐股份的回復(fù)函，這個(gè)收購(gòu)方案的整體狀況浮出水面。

­　　蘇州夢(mèng)嘉公眾號(hào)數(shù)量合計(jì)4825個(gè)，員工數(shù)量736人，其中編輯人員數(shù)量489人，8月份平均每日發(fā)文數(shù)量24220篇，平均每個(gè)編輯人員運(yùn)營(yíng)公眾號(hào)10個(gè)。其中，2.8億訂閱用戶(hù)為截至今年8月31日蘇州夢(mèng)嘉運(yùn)營(yíng)的全部4825個(gè)公眾號(hào)對(duì)應(yīng)的訂閱用戶(hù)數(shù)之和，統(tǒng)計(jì)方式存在重復(fù)計(jì)算的情況。公司2017年度及2018年1-8月未經(jīng)審計(jì)的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，蘇州夢(mèng)嘉在今年前8個(gè)月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.39億元，較2017年?duì)I收1.94億元增長(zhǎng)74.61%。今年1-8月，蘇州夢(mèng)嘉實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.19億元，較2017年全年凈利潤(rùn)6390.18萬(wàn)元增長(zhǎng)了87.37%。

­　　根據(jù)公開(kāi)信息，本次并購(gòu)蘇州夢(mèng)嘉的市盈率略低于同行業(yè)的交易案例。若其收購(gòu)?fù)瓿珊螅套u(yù)占凈資產(chǎn)比重將超過(guò)70%。

­　　質(zhì)疑

­　　夢(mèng)嘉三股東為何“零業(yè)績(jī)”也能凈賺12.7億元

­　　根據(jù)天查眼資料顯示，寧波妍熙背后的股東為顧劉成、藍(lán)夢(mèng)嘉，分別持股96.67%和3.33%；另一家公司寧波熙燦背后的股東為顧劉成、藍(lán)夢(mèng)嘉，分別持股3.33%和96.67%。這樁交易案如果穿透到個(gè)人層面，張地雨、顧劉成、藍(lán)夢(mèng)嘉將會(huì)分別獲得7.2億元、5.5億元和10.7億元的現(xiàn)金對(duì)價(jià)，合計(jì)分享高達(dá)23.4億元的現(xiàn)金。

­　　據(jù)了解，他們是最早一批經(jīng)營(yíng)微信公眾號(hào)的人，也是最早享受到紅利的一批人。根據(jù)收購(gòu)公告，夢(mèng)嘉傳媒將會(huì)有業(yè)績(jī)補(bǔ)償條款，承諾2018、2019、2020年三年稅后凈利潤(rùn)分別不少于2.6億元、3.6億元和4.5億元，三年合計(jì)高達(dá)10.7億元。

­　　市場(chǎng)質(zhì)疑，做一個(gè)最壞計(jì)算，假如這三年間夢(mèng)嘉傳媒的業(yè)績(jī)?yōu)榱悖麄冏疃嘈枰a(bǔ)償10.7億元，三位股東還可以?xún)糍?2.7億元，平均每人凈賺超過(guò)4億元。股民質(zhì)疑，一旦創(chuàng)始人套現(xiàn)離場(chǎng)，誰(shuí)來(lái)保護(hù)上市公司的利益？誰(shuí)又來(lái)保護(hù)為此買(mǎi)單的股民的利益呢？

­　　關(guān)注

­　　另一起38億收購(gòu)微信自媒體案仍無(wú)進(jìn)展

­　　在利歐股份之前，A股市場(chǎng)也出現(xiàn)一起耗資38億元收購(gòu)微信自媒體的案例。

­　　今年4月，上市公司瀚葉股份公告稱(chēng)，擬作價(jià)38億元收購(gòu)量子云100%股權(quán)，并迅速成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。據(jù)了解，量子云是一家依托“微信生態(tài)圈”，專(zhuān)注于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量聚集、運(yùn)營(yíng)及變現(xiàn)的新媒體公司，目前量子云運(yùn)營(yíng)的微信公眾號(hào)共981個(gè)。上交所發(fā)函表示，量子云報(bào)告期內(nèi)進(jìn)行過(guò)多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)w估值最高為20億元，與交易的估值38億元差異巨大，增值率高達(dá)2818.96%。對(duì)此，上交所要求瀚葉股份說(shuō)明量子云短期內(nèi)估值大幅上漲的原因及合理性。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，瀚葉股份曾經(jīng)14次發(fā)布延期回復(fù)上交所問(wèn)詢(xún)函的公告。目前這項(xiàng)收購(gòu)仍沒(méi)有最新進(jìn)展。

­　　文/本報(bào)記者 劉慎良 圖示制作/王慧

­　　鏈接

­　　利歐股份近年來(lái)頻繁并購(gòu)

­　　利歐股份于2007年上市，公司原本專(zhuān)業(yè)從事微型小型水泵和園林機(jī)械的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。市場(chǎng)認(rèn)為，2014年以后，利歐股份的發(fā)展史就是一部并購(gòu)史。2014年，利歐股份收購(gòu)上海漫酷、上海氬氪和琥珀傳播，進(jìn)軍數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2015年，利歐股份完成對(duì)萬(wàn)圣偉業(yè)、微創(chuàng)時(shí)代的收購(gòu)。2016年度，公司完成對(duì)智趣廣告的收購(gòu)。利歐股份進(jìn)一步購(gòu)進(jìn)蘇州夢(mèng)嘉75%的股權(quán)，看起來(lái)仍是公司前幾年收購(gòu)發(fā)展策略的延續(xù)。從利歐股份自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，2017年凈利潤(rùn)同比下滑25.13%，今年上半年凈利潤(rùn)再次同比下滑46.57%，公司經(jīng)營(yíng)似乎遇到較大阻力。