有三件“武器”阻擋中國經(jīng)濟斷崖式下跌。

葉檀

　　一是中國3萬億美元以上的外匯儲備。美債、歐債、黃金等是中國央行的硬通貨，如果中國經(jīng)濟下行，中國央行為維持信心在全球拋售這些資產(chǎn)，恐怕會醞釀全球市場的另一個災(zāi)難。國際市場估計不會把中國央行逼得太狠，全球資產(chǎn)與負債我中有你、你中有我會在此時顯現(xiàn)威力。

　　二是創(chuàng)業(yè)團隊的崛起。筆者最近所到之處，聽到的、看到的都是創(chuàng)業(yè)群體，2014年新注冊的市場主體超過1000萬家，這是所有人都樂于聽到的好消息。當然，創(chuàng)業(yè)企業(yè)死亡率很高，但只要沉淀下來10%以上的企業(yè)，能夠發(fā)展壯大，中國的市場經(jīng)濟也就有了最大的依靠。

　　三是就業(yè)率穩(wěn)定。經(jīng)濟動蕩首先表現(xiàn)在失業(yè)率上升，希臘失業(yè)率高達25%左右，年輕人失業(yè)率高達50%左右，這樣的經(jīng)濟體難免危機。中國失業(yè)率在可以承受的范圍內(nèi)，1月20日，國家統(tǒng)計局局長馬建堂透露，中國2014年的調(diào)查失業(yè)率在5.1%左右，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1322萬，凈增就業(yè)1070萬。在經(jīng)濟低迷的情況下，這是一個相當好的數(shù)據(jù)，可以避免市場的大起大落。

　　但中國經(jīng)濟仍然存在極大的困難，主要表現(xiàn)在債務(wù)風(fēng)險與產(chǎn)能風(fēng)險，兩種風(fēng)險密切結(jié)合。

　　中國負債結(jié)構(gòu)失衡，家庭負債率低，企業(yè)與政府負債率高。近日中國社會科學(xué)院學(xué)部委員余永定說，中國企業(yè)負債率為120%左右。他引用標普的算法稱，中國現(xiàn)在企業(yè)的債務(wù)是14萬億美元，美國的企業(yè)債是13萬億美元，認為中國債務(wù)在絕對數(shù)字上超過美國。

　　另外，按照審計署公布的數(shù)據(jù)，截至2013年6月底，中央政府負債率為22.8%，地方政府負債率為32.9%，合計中國政府負債率為55.7%。

　　中國暫時不會出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險，因為中國擁有高達50%的儲蓄率，國企手中擁有極多的資產(chǎn)。不過，國企與政府手中極多的、利用效率低下的資產(chǎn)正是企業(yè)負債之因，不從根本上提高資產(chǎn)的利用效率，落后的產(chǎn)能無法消化，政府不得不一次次為國企去杠桿。如果把有限的資金扔到無限的黑洞里，每隔幾年就會出現(xiàn)一次債務(wù)重組，民間財富就會實際遭遇損失。

　　減少中國地方政府負債的根本之道，就是轉(zhuǎn)變政府職能，當政府擺脫市場主體角色，其負債的動力也就隨之下行。未來，地方政府的負債或?qū)⒌玫綇娪辛Χ笾啤?/p>

　　我們必須正視，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整艱難，低增速的陰跌、金融市場的波動，可能會持續(xù)很長時間。