去杠桿：讓經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)健康發(fā)展

　　——《福建省推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革總體方案（2016-2018年）》解讀之三

　　《福建省推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革總體方案（2016-2018年）》提出，到2018年，金融機(jī)構(gòu)杠桿率更趨合理，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)量和效率持續(xù)提升，信貸服務(wù)持續(xù)改進(jìn)；直接融資占全部融資的比例達(dá)到30%，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，杠桿率和融資成本進(jìn)一步降低。政府債務(wù)保持合理水平，區(qū)域金融運(yùn)行穩(wěn)定，政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控，銀行不良貸款率力爭低于全國平均水平，守住不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

　　日前，省金融辦有關(guān)負(fù)責(zé)人在解讀《總體方案》時(shí)表示，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，要牢固樹立和自覺踐行五大發(fā)展理念，以推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，圍繞金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，著力做好去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)、促轉(zhuǎn)型、助發(fā)展等工作。

　　為什么要去杠桿？

　　“杠桿”指的是通過借債，以較小的投入撬動(dòng)大量資金、擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，如個(gè)人融資融券、企業(yè)向銀行借貸、政府發(fā)行地方債等，杠桿率就是債務(wù)負(fù)債率。杠桿一旦使用過度，必然帶來高風(fēng)險(xiǎn)。“去杠桿”則是在提高生產(chǎn)效率、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長中改善債務(wù)結(jié)構(gòu)，以行政力量與市場手段并舉、以可控方式和可控節(jié)奏逐步消化泡沫和高杠桿率問題。

　　我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)后，突出的風(fēng)險(xiǎn)之一就是杠桿率較高。在企業(yè)方面，表現(xiàn)為利息負(fù)擔(dān)較重，經(jīng)營困難；在地方政府方面，表現(xiàn)為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域籌資受限，制約了對(duì)發(fā)展的支撐；在銀行方面，表現(xiàn)為不良貸款率攀升，影響了金融體系的穩(wěn)健。

　　“高杠桿和泡沫化會(huì)影響穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型工作的順利推進(jìn)。因此，主動(dòng)、穩(wěn)妥去杠桿是適應(yīng)新常態(tài)、把握新常態(tài)、引領(lǐng)新常態(tài)的必然要求。當(dāng)前，我省一些領(lǐng)域負(fù)債率較高，也必須要把過高的負(fù)債比降下來，強(qiáng)化金融服務(wù)能力，降低金融杠桿水平。”省金融辦相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

　　三類領(lǐng)域如何去杠桿？

　　“去杠桿，要針對(duì)政府和企業(yè)的不同特點(diǎn)，分類審慎操作。” 省金融辦相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為。

　　非金融企業(yè)是杠桿率最高的經(jīng)濟(jì)部門，要堅(jiān)持去企業(yè)杠桿與降融資成本并舉。引導(dǎo)企業(yè)專注實(shí)業(yè)、聚焦主業(yè)、適度瘦身，提高核心競爭力，重新獲取內(nèi)源融資能力，是非金融企業(yè)去杠桿的關(guān)鍵；同時(shí)要幫助企業(yè)拓寬股權(quán)融資渠道，促使企業(yè)杠桿率進(jìn)一步降低。而降低融資成本對(duì)企業(yè)去杠桿具有重要作用，因?yàn)槿粢?0%的年化融資成本計(jì)算，只需7年左右時(shí)間，債務(wù)余額就將膨脹1倍。因此，我省要求銀行業(yè)機(jī)構(gòu)取消不合理收費(fèi)，降低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)禁變相收費(fèi)或提高利率的行為；同時(shí)擴(kuò)大無還本續(xù)貸產(chǎn)品，通過合理定價(jià)和負(fù)債端創(chuàng)新，并發(fā)揮再貸款、再貼現(xiàn)等貨幣政策工具的作用，降低企業(yè)融資成本。

　　金融機(jī)構(gòu)方面，一要強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)的自身穩(wěn)健運(yùn)行和風(fēng)險(xiǎn)可控，引導(dǎo)、督促地方法人金融機(jī)構(gòu)及時(shí)補(bǔ)充資本金，降低杠桿率水平，適度控制規(guī)模擴(kuò)張速度，通過信貸資產(chǎn)證券化降低資本占用。二要加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。嚴(yán)控銀行開展高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)融資項(xiàng)目業(yè)務(wù)，確保銀行機(jī)構(gòu)按要求計(jì)提各項(xiàng)撥備；加強(qiáng)證券、期貨機(jī)構(gòu)的融資融券和資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制，努力壓降證券投資業(yè)務(wù)杠桿水平；規(guī)范保險(xiǎn)公司中短存續(xù)期人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)，加強(qiáng)對(duì)保單質(zhì)押貸款等業(yè)務(wù)的監(jiān)管。

　　地方政府方面，在推動(dòng)政府融資平臺(tái)向商業(yè)化轉(zhuǎn)型的同時(shí)，必須實(shí)現(xiàn)政府債務(wù)預(yù)算管理全覆蓋和限額管理，規(guī)范政府舉債行為，做好存量債務(wù)置換。由于政府債務(wù)大多投入到收益期較長的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，通過發(fā)行低息、期限較長政府債券置換利率相對(duì)較高、期限較短的平臺(tái)貸款和表外業(yè)務(wù)融資，有利于解決地方政府債務(wù)期限結(jié)構(gòu)不匹配帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)問題。同時(shí)，債務(wù)置換能有效降低政府融資成本，今年初以來，我省累計(jì)發(fā)行置換債券863.43億元，利率比貸款基準(zhǔn)利率低1.7-2個(gè)百分點(diǎn)，據(jù)估算可節(jié)省各級(jí)政府融資成本104億元。

　　為何要實(shí)施差別化信貸政策？

　　當(dāng)前，一方面經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，另一方面實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率較高，兩難面前，應(yīng)該如何抉擇？

　　“去杠桿不等同于短期內(nèi)降杠桿。在降低杠桿率總體水平的同時(shí)，要實(shí)施差別化信貸政策，把信貸資源投到應(yīng)該投的地方，這樣才能避免帶來新的風(fēng)險(xiǎn)。”省金融辦有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，去杠桿既要主動(dòng)作為，又要穩(wěn)妥有序。

　　一方面，要有序退出無效信貸。一些過度授信企業(yè)杠桿率水平偏高，“僵尸企業(yè)”長期虧損，已經(jīng)失去了清償能力和市場競爭力，卻占據(jù)了大量的信貸資源。為此，對(duì)過度授信但具備一定清償能力的企業(yè)，要逐步降低企業(yè)杠桿率水平，實(shí)現(xiàn)信貸平穩(wěn)退出；對(duì)長期虧損、失去清償能力的“僵尸企業(yè)”，或環(huán)保、安全生產(chǎn)不達(dá)標(biāo)且整改無望的企業(yè)及落后產(chǎn)能，應(yīng)堅(jiān)決壓縮退出相關(guān)貸款。

　　另一方面，要優(yōu)化信貸資源配置，將信貸資源更好地用于支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和薄弱環(huán)節(jié)，填補(bǔ)金融服務(wù)短板。為此，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)要堅(jiān)持區(qū)別對(duì)待、有扶有控的原則，對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)不搞“一刀切”，對(duì)產(chǎn)品有競爭力、有市場、有效益的優(yōu)質(zhì)企業(yè)繼續(xù)給予信貸支持，防止不理性抽貸、壓貸。做好主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和補(bǔ)短板項(xiàng)目等領(lǐng)域的信貸服務(wù)，大力發(fā)展普惠金融，切實(shí)加大對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”的信貸支持力度。

　　為何要發(fā)揮多層次資本市場的作用？

　　對(duì)此，省金融辦有關(guān)負(fù)責(zé)人說，以前我國資本市場發(fā)展相對(duì)滯后，企業(yè)融資以間接融資為主，導(dǎo)致債務(wù)率較高，在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)銀行業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和壓力也比較大。同時(shí)，資本市場資源配置功能發(fā)揮不足，并購重組不夠活躍，導(dǎo)致“僵尸企業(yè)”出清慢，行業(yè)整合效率低。

　　近年來，我國多層次資本市場建設(shè)明顯提速，資源配置能力大大提升，直接融資和間接融資相協(xié)調(diào)的現(xiàn)代金融市場體系逐步成形。“因此，我們要抓住機(jī)遇，支持企業(yè)通過資本市場拓寬股權(quán)融資渠道，降低杠桿率，練好內(nèi)功，走上良性發(fā)展道路。”

　　《總體方案》提出，一要多措并舉支持企業(yè)開展股權(quán)融資，提高上市公司數(shù)量和質(zhì)量，增強(qiáng)上市公司再融資能力。積極引導(dǎo)各類基金以股權(quán)方式進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，增加企業(yè)資本金，降低企業(yè)杠桿率。引導(dǎo)各類保險(xiǎn)資金通過股權(quán)投資計(jì)劃和股債結(jié)合等方式擴(kuò)大對(duì)我省的項(xiàng)目投資。增強(qiáng)海峽股權(quán)交易中心為小微企業(yè)股權(quán)融資服務(wù)功能。二要支持企業(yè)利用資本市場并購重組，加快整合過剩產(chǎn)能，淘汰落后產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效。鼓勵(lì)設(shè)立并購重組基金，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展壯大，加快行業(yè)資源整合，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　為何要強(qiáng)調(diào)防范和化解各類金融風(fēng)險(xiǎn)？

　　“去杠桿的本質(zhì)是防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定。而金融風(fēng)險(xiǎn)具有多發(fā)性、傳導(dǎo)性和交叉性等特征，因此去杠桿的過程中要防范和化解各類金融風(fēng)險(xiǎn)，防止風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)鲗?dǎo)。”省金融辦有關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，“當(dāng)前防范金融風(fēng)險(xiǎn)的重中之重是防范和化解企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)。我省傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)比重較大，相關(guān)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)遇到的壓力和困難較大，容易出現(xiàn)暫時(shí)性的資金困難。”

　　為此，《總體方案》提出，要著力做好困難企業(yè)分類幫扶，加強(qiáng)“一企一策”協(xié)調(diào)，力求“一策一效”；加快不良貸款處置，加大打包、核銷力度，探索不良資產(chǎn)證券化；嚴(yán)厲打擊惡意逃廢債等行為，完善守信激勵(lì)和失信懲戒機(jī)制，建立“黑名單”制度，加大聯(lián)合制裁力度。同時(shí)，要積極做好其他金融風(fēng)險(xiǎn)防范工作，主要包括強(qiáng)化對(duì)金融機(jī)構(gòu)和準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，防范化解債券風(fēng)險(xiǎn)，加大互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)整治，規(guī)范交易場所管理，嚴(yán)厲打擊非法集資等，防范可能影響社會(huì)穩(wěn)定的各類金融風(fēng)險(xiǎn)隱患，守住不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。